当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月战狼3什么时候上映？产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)战战狼3什么时候上映？狼3什么时候上映？内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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