核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)邵阳学院是几本大学，银行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的股票并长邵阳学院是几本大学期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得(dé)较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的(de)不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投(tóu)资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎(shú)回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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