近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎ人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟i)关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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