近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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