财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2010亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱16年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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