财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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