大家周(zhōu)末(mò)好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加(jiā)大了对美(měi)联储(chǔ)将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交(jiāo)易(yì)员(yuán)们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前(qián)的预期。强劲的(de)经(jīng)济(jì)增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧(yōu)的(de)缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅(fú)度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本(běn)端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产品这一分化(huà)的根源还是(shì)原(yuán)料(liào)端(duān)表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进(jìn)入衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主(zhǔ)要产油(yóu)国(guó)的财政盈(yíng)亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本(běn)、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思+主动减产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动(dòng)原(yuán)油供给约束的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初(chū)以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思元/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西(xī)主产区(qū)动力(lì)煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势(shì)，并未(wèi)出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责(zé)人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因(yīn)素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存(cún)在下调(diào)可能，成本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤(méi)企(qǐ)业(yè)库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的(de)终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端(duān)松动，但煤(méi)化工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌(diē)幅(fú)度(dù)大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创下新低(dī)，部分地区现货价(jià)格回到历(lì)史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤价回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格(gé)太低，出现停车或者(zhě)降负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较(jiào)大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将受到(dào)低价(jià)进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料(liào)端(duān)的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带(dài)动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计(jì)今年全球(qiú)需(xū)求(qiú)同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)中国(guó)需求复苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布(bù)将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包括汽(qì)油(yóu)和精(jīng)炼油在内的成品(pǐn)油库存均出(chū)现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短(duǎn)期(qī)市(shì)场需关注美(měi)国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以原油(yóu)折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的(de)利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹性的(de)原油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油(yóu)带来相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思