调油(yóu)逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市(shì)场的热(rè)度之(zhī)高(gāo)也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的(de)步(bù)调明显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了9连跌(diē)，从走势(shì)上来看，两品种的(de)表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由于(yú)近期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，以及(jí)美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回补前期缺口(kǒu)后(hòu)继续(xù)下行，对(duì)于(yú)化(huà)工特别是与之相(xiāng)关性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美国调油需求的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了(le)芳烃调(diào)油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的(de)时(shí)间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻(luó)辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到(dào)来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在(zài)在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升(shēng)；今年的(de)调油带来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期(qī)，导致旺季来(lái)临后(hòu)行情一触即(jí)发，而经历(lì)过去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年(nián)四季度至今韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年(nián)和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而今年(nián)市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地(dì)区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变(biàn)得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年(nián)的问题(tí)是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需(xū)求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美(měi)国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被(bèi)赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去(qù)年(nián)调油(yóu)季(jì)出口(kǒu)总量的(de)65％偏733是什么意思上。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整体对于(yú)芳(fāng)烃价(jià)格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油(yóu)价(jià)波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优势(shì)下降，在对未(wèi)来需求的不(bù)确定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳(jiā)，成(chéng)品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库(kù)存及(jí)上游(yóu)纯苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍将保(bǎo)持(chí)高位，但是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美(měi)联储加息(xī)背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价(jià)差高点(d733是什么意思iǎn)已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约(yuē)换(huàn)月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合733是什么意思约，在距离9月相对(duì)较长的时(shí)间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同(tóng)样面临(lín)成品库存(cún)偏高(gāo)和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 733是什么意思