金融界4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内地与香港(gǎng)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作相关业(yè)务，保护境内外投资(zī)者合法权益，维护(hù)利率互换市场(chǎng)秩序，中国人民银行制定了《内(nèi)地与香港利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管理暂(zàn)行办法(fǎ)》，现予以(yǐ)公布，自2023年4月(yuè)28日(rì)起施行。

　　中国人民银(yín)行有(yǒu)关部门负责人表示，未来中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行将(jiāng)根据市场(chǎng)发展情况，适时增加投资品种(zhǒng)，调整交(jiāo)易和清算额度(dù)，优化交易清算安排，为境外投资者(zhě)提供(gōng)更加便利(lì)高(gāo)效的风险(xiǎn)管理工具。另(lìng)外(wài)，两地监管(guǎn)当局(jú)将结合各方面情况，在风险可控、对等(děng)互利(lì)的原则(zé)下(xià)，适(shì)时研(yán)究扩展至“南(nán)向互(hù)换通”。

　　以(yǐ)下为中国人(rén)民银行有关(guān)部门负责人就(jiù)《内地(dì)与香(xiāng)港(gǎng)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》答记者问

　　一(yī)、符合中国人民银行要求的(de)境外(wài)投(tóu)资者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银行关于境(jìng)外央行、国际金融组(zǔ)织、主权财(cái)富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜(yí)的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关(guān)于进一步(bù)做好境外机构投资(zī)者投资银行间债券市场有关事宜的(de)公(gōng)告》（中国人民银行(xíng)公告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港(gǎng)债券市(shì)场互联互(hù)通合作管(guǎn)理暂(zàn)行办法》（中(zhōng)国(guó)人民银行令〔2017〕第1号）等文(wén)件要求、完成银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外投资者等，可根据《内(nèi)地与香港利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作管(guǎn)理(lǐ)暂行办法》（以下简称《办法》）相关规(guī)定参与“北向互换通(tōng)”。

　　二、“北向互换(huàn)通”境内外投(tóu)资者可以签(qiān)署的协议范(fàn)围是什么(me)？

　　答：根(gēn)据《办法》，境内外投资者开展“北(běi)向互换通”交易前(qián)可以与交(jiāo)易(yì)对手方签署经中国人民银行(xíng)认可的衍生品主协议(yì)或(huò)其他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算(suàn)衍生品执行协议(yì)（CDEA协(xié)议）等(děng)衍(yǎn)生品协议。境(jìng)内投资者(zhě)应当将是否签署(shǔ)协议、签署协议类型(xíng)等事项向中国外(wài)汇交易(yì)中心备案。目(mù)前，中国银行间市场交易(yì)商协(xié)会正在(zài)研究(jiū)制定“互(hù)换通”衍生(shēng)品协议(yì)，待其正式发布后也可供境内外投(tóu)资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互(hù)换通(tōng)”境(jìng)外投(tóu)资者的(de)投资范围是什么？

　　答：“北向互(hù)换通(tōng)”境外投资(zī)者现阶(jiē)段可在银行间市场开展符合集(jí)中清(qīng)算要求(qiú)的人民币(bì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)交易。

　　四、《办法(fǎ)》中(zhōng)认可(kě)的境(jìng)外电子交易平台、境内(nèi)电子交易平台包括哪些？境外投资者的对手方、交(jiāo)易模式(shì)有哪些要(yào)求？

　　答：目前“北向互换通”下受认可的境外电子(zi)交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场(chǎng)需求加入其他受认可的电子(zi)交(jiāo)易平台，受(shòu)认可的(de)境(jìng)内电(diàn)子交易平台为中国外汇交易(yì)中心。

　　为便利境外(wài)投资者(zhě)开展人民币利(lì)率(lǜ)互换(huàn)交易，“北向互换通(tōng)”参照“债券(quàn)通”相关(guān)安排，由境内投资(zī)者(zhě)（即“互(hù)换通”报(bào)价商）与境外投(tóu)资(zī)者进(jìn)行交易，“互(hù)换通(tōng)”报价商(shāng)名(míng)单可在中国外(wài)汇交易中心网站(zhàn)上查询。

　　“北向互换通”交易在境内电子交(jiāo)易平(píng)台达(dá)成(chéng)，交易一(yī)经达成(chéng)即视为(wèi)交易已确认。境外投资者(zhě)可通过中国人民银行认可的(de)境外电子(zi)交易平(píng)台与境内(nèi)电子交(jiāo)易平台的连接，向境内(nèi)电子(zi)交易平台发(fā)送交易指令，与“互(hù)换通”报(bào)价商达成交易(yì)。

　　五、中国人民银行认(rèn)可的境(jìng)内(nèi)清算机构和香港证监会认(rèn)可的境(jìng)外(wài)清算机构包括哪些(xiē)机构？

　　答(dá)：目前(qián)，中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的境内清算机构为(wèi)银行间(jiān)市(shì)场清算所(suǒ)股份有限公司（以下简称上(shàng)海清(qīng)算所），香(xiāng)港证监会认可的境外清算机构为香港交易所(suǒ)旗下香港场(chǎng)外结算有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)场外结算公(gōng)司(sī)）。

　　六、境外(wài)投资者开展集中清算的主(zhǔ)要流(liú)程是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公司(sī)清(qīng)算会员资格(gé)或作为清算客户委托场外结算公(gōng)司综合清算会员代(dài)理清(qīng)算(suàn)，并与场外结(jié)算公司(sī)综合清算会员签(qiān)订(dìng)客户清(qīng)算协(xié)议。交(jiāo)易达成后，境内外清算机构对交易(yì)进行风控检查，对于(yú)符合(hé)集中清算要求的交易及时(shí)纳(nà)入集中清算。境外(wài)机构通(tōng)过场外结算公司或(huò)其综合(hé)清算(suàn)会员完成保证金(jīn)及(jí)资(zī)金结算。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清算机构(gòu)如何进行衍生品交易(yì)的合约替代？

　　答：合约替代是指清(qīng)算机构(gòu)作为中(zhōng)央对手方针(zhēn)对已(yǐ)成(chéng)交的交易(yì)充当买方的卖方和卖方的买方的一种法律(lǜ)安(ān)排，并据此与(yǔ)买方(fāng)和卖方建立(lì)两(liǎng)个新合约，以清偿买(mǎi)卖双方之间的初始债务。“北(běi)向互换通”业务中，境外与(yǔ)境内参与(yǔ)者达成的交易在经过(guò)上海清算所与(yǔ)场外结算公司(sī)的集(jí)中清算审核(hé)后，上(shàng)海清算所与场外结(jié)算公司(sī)于当(dāng)日将交(jiāo)易(yì)进行合约替代，进入集中清算，生成为三个独立的新合约，分(fēn)别为境(jìng)外参(cān)与(yǔ)者与场外结算公司(sī)、场外结算(suàn)公司与上海清算(suàn)所(suǒ)、上(shàng)海清算所与(yǔ)境内参与者之间(jiān)的合约。境外与境内参与(yǔ)者(zhě)之间将不再存(cún)在合同关系(xì)。对于(yú)未(wèi)纳入集中清算的交(jiāo)易(yì)，依照成(chéng)交双方约定的处置方式进行(xíng)处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通(tōng)”业务场景下(xià)的跨境资金流动如何(hé)管理(lǐ)？

　　答：在“互换通”业(yè)务场景下，上(shàng)海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司之间的跨境(jìng)资金(jīn)结算主要通过人民币跨境支付系统办理。同时，场外结算公司可在境内(nèi)银行开立(lì)人(rén)民(mín)币基本存款(kuǎn)账户和人民币“互换通”结算(suàn)专用(yòng)存(cún)款账户（NRA账户），作为极端情况下应急(jí)结算安排。NRA账户收支范围包括(kuò)：“互换通”交(jiāo)易(yì)结(jié)算资金(jīn)、因“互换通”交易结算需要(yào)在(zài)应急情(qíng)况下所融入资(zī)金的本息和费用以(yǐ)及符合中国人(rén)民银行规定的(de)其他收入支出等。

　　此外，作为(wèi)“互换通(tōng)”业务(wù)风控方案(àn)的一(yī)部(bù)分，上海清算所与场外结(jié)算公司将针(zhēn)对(duì)双方清算(suàn)所之间(jiān)的风险敞口建立(lì)“互(hù)换通”资(zī)源池安排(pái)。双(shuāng)方向(xiàng)“互换通(tōng)”资源池缴纳担保品，该资源池独立于每一(yī)中(zhōng)央对手方从各自清算参与者收取(qǔ)和追(zhuī)缴的(de)保证金、清(qīng)算(suàn)基金(jīn)之外，不(bù)用(yòng)于任何(hé)会(huì)员(yuán)机构的违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清(qīng)算所(suǒ)向资源池缴纳(nà)的(de)资金存放在以场外(wài)结算公司名义于境外开立(lì)的“互换(huàn)通(tōng)”专用账户(hù)，场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司向资源池缴纳的(de)资金存放在以上海清算所名义于(yú)境(jìng)内开立(lì)的“互换通”专用人民币/外币账户，相(xiāng)关账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债务登记及额度管理要求。场外结算公司与上海清算所每日基于双(shuāng)方清算所之间(jiān)的风(fēng)险敞口计(jì)算“互换通”资源池要求，并通(tōng)过境(jìng)内外存管银行办理人民币或外币资金的跨境划(huà)转。

　　有汇报(bào)责(zé)任的机构应当及时履行报送义务。上海(hǎi)清算所(suǒ)和境(jìng)内(nèi)资(zī)源(yuán)池存管银行应当向人民币跨境收(shōu)付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民(mín)币收支信息(xī)；被(bèi)撤销的交易(yì)如涉及双(shuāng)边结算补偿金(jīn)的，相关境内结(jié)算(suàn)银行应当进行跨境人民币(bì)收支信息报(bào)送。上海清(qīng)算所(suǒ)、境内(nèi)投资者(zhě)等(děng)相(xiāng)关主体应(yīng)当按照规定履行(xíng)国际收支统计申报义(yì)务(wù)，原则上(shàng)“互换通”交易和资源池(chí)业务(wù)由上海清算所集中进行(xíng)国际收支统计申报，补偿(cháng)金等(děng)不(bù)经由上海(hǎi)清算所清算的交易(yì)或资金收付(fù)，由境(jìng)内(nèi)投资者等相关主体进行国际收支统计申报。

　　九、如何理解“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为确保市(shì)场平(píng)稳(wěn)运(yùn)行，“北向互换(huàn)通”充分考虑境外投资(zī)者投资银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)的(de)情况(kuàng)，初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币（即全(quán)部境外投资者通(tōng)过“北向(xiàng)互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本(běn)金净(jìng)额(é)每日不超过200亿元人民(mín)币），清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币（即上海清(qīng)算所与场(chǎng)外结算公司(sī)之(zhī)间净头寸对(duì)应的“互换通”资源池风险敞(chǎng)口上(shàng)限为40亿元人民(mín)币）。未(wèi)来，可(kě)根据市(shì)场发(fā)展情(qíng)况适时调整额(é)度，并对外公布。

　　十、香港结算行(xíng)应当(dāng)遵(zūn)守的人(rén)民币购售业(yè)务(wù)相关规定具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)哪些文件？

　　答：目前，关于(yú)人民(mín)币购售业务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中国人民银行关(guān)于(yú)明确跨境人民(mín)币业务相关(guān)问题的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中国人民银行(xíng)关于调(diào)整人民币购售业务管理(lǐ)的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币(bì)购售业务范围的(de)通知》（银(yín)发(fā)〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民银行 国家外(wài)汇(huì)管(guǎn)理局(jú)公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人民银行办公厅关(guān)于(yú)加强(qiáng)境外金(jīn)融机构进入银(yín)行间(jiān)外(wài)汇(huì)市场开展人民(mín)币(bì)购售业务(wù)宏观(guān)审慎管(guǎn)理有关事项的通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银行关于完善(shàn)人民币购售业(yè)务管理有关问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于(yú)完善人民币购售(shòu)业务(wù)境(jìng)外(wài)参(cān)加行和(hé)境外(wài)清算行进入银行间外汇市场有关事项(xiàng)的(de)公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行在境内银行间外汇(huì)市(shì)场平盘头(tóu)寸(cùn)时，沿用现有(yǒu)境外清算行(xíng)和境外参加行的业(yè)务模式、产品种类(lèi)和信息报送等相关(guān)安排。根据《办法》和人民币购(gòu)售业务(wù)管理规定，香(xiāng)港结算行在境内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时，应当(dāng)确保与其相关的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)在本(běn)机(jī)构(gòu)的资金(jīn)兑换是基于“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的真实合理(lǐ)需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇参与(yǔ)交易的(de)，其交易到(dào)期或不(bù)再继续(xù)参与的，原则上应当通过香港结算行兑换回外(wài)汇”？

　　答：为(wèi)方(fāng)便持有外汇的境外投资者通过“北向互换通”投资内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)，使用外(wài)汇(huì)的境外投资(zī)者可在香港结算行办理外汇资金(jīn)兑换，香港结(jié)算行由此所产(chǎn)生的头寸可(kě)到境内银行间外汇(huì)市(shì)场平盘。初期，境外投资(zī)者可选(xuǎn)择一家香港结算行办理业(yè)务(wù)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款。香(xiāng)港结算(suàn)行为境外投资者办理外(wài)汇资金兑换时，应当做好(hǎo)真实(shí)性审(shěn)核相关工(gōng)作(zuò)，确保所兑换的资金(jīn)用于(yú)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易。其交易(yì)到期所得(dé)的(de)人民币(bì)资金，可继续投资，如用于非“北向(xiàng)互换通(tōng)”投资用(yòng)途，应当通过香港结(jié)算行兑换(huàn)为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告有哪些要求？

　　答：境(jìng)内外投资者和(hé)相关(guān)金融市场基础(chǔ)设施(shī)应(yīng)当向中国人民银行认可的交易报告库报(bào)告“北(běi)向互换通”交易相关(guān)数据(jù)。中(zhōng)国外汇交易中心是中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的“北向互换通”数据的(de)交易(yì)报告库，在中国外汇交(jiāo)易(yì)中心达(dá)成(chéng)的“北向互换通”交易，境内(nèi)外(wài)投资者无需另(lìng)行报告。此外(wài)，中国人民银行(xíng)和相关(guān)监管部门可以根据需要向基础设施(shī)调取与境外投资者投资活动相关的(de)数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发布后，还会发布相关配(pèi)套业务(wù)细(xì)则吗(ma)？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境(jìng)内(nèi)电子(zi)交易平台、境内外清算机构将制订配(pèi)套的业务规则等(děng)文件并对外(wài)发布。

　　十四(sì)、“互换通(tōng)”未(wèi)来(lái)有什(shén)么发展计划？

　　答：未来中国(guó)人民银(yín)行将根据(jù)市场(chǎng)发(fā)展情(qíng)况，适(shì)时(shí)增加投(tóu)资品种，调(diào)整交易和清算额度，优化交易清算安(ān)排(pái)，为境外(wài)投资者提(tí)供更加便利高(gāo)效的风(fēng)险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款局(jú)将结合(hé)各方面情况，在风险(xiǎn)可控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩展至“南(nán)向互(hù)换通(tōng)”。

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