本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàn山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗g)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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