射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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