大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人员伤(s淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀hāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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