昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，马斯克会加入中国国籍吗产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)马斯克会加入中国国籍吗发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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