本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(t一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米òu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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