财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月enjoy可数吗，joy可不可数11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(enjoy可数吗，joy可不可数rán)具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块enjoy可数吗，joy可不可数近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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