当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)音域划分从低到高，人声音域划分开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构(音域划分从低到高，人声音域划分gòu)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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