射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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