国内“五一”假期来了(le)，但(dà高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级n)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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