如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gò广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别u)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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