在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普5将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》00指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ne-height: 24px;'>将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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