金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对一季度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容men)认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来(lái)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容