近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码下(xià)子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产品是(shì)半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金(jīn)二期(qī)入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟然是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一(yī)个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸(suān)，原来不(bù)只是(shì)常规的(de)食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且(qiě)其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即在(zài)兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度(dù)等(děng)级分为电子级(jí)磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福(fú)电子2022年第二大客(kè)户为可(kě)口可乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴(xīng)福(fú)电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路行业(yè)、显示面板行业客(kè)户外，还(hái)销售给(gěi)可口可乐(lè)公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事(shì)务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生(shēng)的与(yǔ)经营业(yè)务(wù)无直(zhí)接关(guān)系(xì)，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正常盈(yíng)利能(néng)力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营(yíng)业(yè)务毛(máo)利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的(de)产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利率水平较(jiào)高(gāo)的集成(chéng)电(diàn)路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调(diào)高了(le)产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还(hái)有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续(xù)提(tí)高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子(zi)的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集(jí)成电路(lù)基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然(rán)随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，处于正常(cháng)待(dài)审核(hé)阶段(duàn)的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批(pī)文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联(lián)采购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑(zhù)工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是(shì)向间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普通(tōng)黄(huáng)磷(lín)关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三(sān)氧化(huà)硫关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司主营(yíng)业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营(yíng)业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续(xù)下跌(diē)，在今年一(yī)季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成(chéng)本(běn)线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均(jūn)出现大(dà)幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公(gōng)司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产(chǎn)品市场需求(qiú)总体良(liáng)好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违(wéi)法(fǎ)违(wéi)规(guī)方(fāng)面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭区城市管理执(zhí)法(fǎ)局的(de)行政处罚(fá)，处(chù)罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发(fā)集团的副(fù)总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监管警(jǐng)示的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成(chéng)短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易。

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