近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦不拘于时句式类型，不拘于时句式还原炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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