在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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