自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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