来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一季(jì)度公布(bù)的数(shù)据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为政策(cè)短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续(xù)回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强调经济要(yào)实(shí)现“质的(de)有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化(huà)解”。

　　对发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效力(lì)和激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发市(shì)场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总(zǒng)体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入(rù)的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　<发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的strong>防(fáng)风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去(qù)年最大的(de)不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制。

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