尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(mín一本书多重，一本书多重有一斤吗g)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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