在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现(x嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diiàn)一段时间嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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