近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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