金融界4月(yuè)21日消息(xī) 自(zì)国家统计局(jú)4月11日(rì)发布3月(yuè)份物价数据(jù)后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来(lái)，有利于(yú)物价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强刺(cì)激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行(xíng)加息，而(ér)矫枉过(guò)正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提(tí)供了(le)充足的(de)政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可(kě)以看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业(yè)感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复(fù)阶段，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服(fú)务(wù)业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来(lái)的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有(yǒu)原因的(de)，跟感受(shòu)到(dào)的服务业(yè)在回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的(de)坑，还没有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上，只有回到(dào)潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性行业可能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大概(gài)在今年(nián)底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下(xià)降2.5％，同贵州海拔高度是多少比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增(zēng)速双(shuāng)双(shuāng)回落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发了(le)关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经(jīng)济(jì)数据，反(fǎn)映出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司(sī)司长邹澜回应(yīng)称，我国不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩(suō)”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币(bì)供(gōng)应(yīng)量持续下(xià)降的特(tè)征，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的(de)物(wù)价回落(luò)是(shì)因为(wèi)经济(jì)基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流(liú)畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费(fèi)意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国(guó)际(jì)油价(jià)暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价(jià)回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货(huò)币政策(cè)注重(zhòng)从供给侧(cè)发(fā)力(lì)，去(qù)年以(yǐ)来(lái)支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言人付(fù)凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没有出(chū)现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物(wù)价会(huì)稳步(bù)恢复，价格(gé)带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国(guó)内受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不(bù)说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消除，价(jià)格会回到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前(qián)数据呈现复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩(suō)观点(diǎn)并不(bù)成(chéng)立，预计下半年(nián)基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(sh贵州海拔高度是多少ì)回暖，而非通缩”，当前物(wù)价(jià)下降(jiàng)既(jì)不全面(miàn)亦难(nán)持续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能低估了(le)服务业和(hé)其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的(de)通(tōng)胀走(zǒu)势最重要的风向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是(shì)居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能(néng)力和(hé)购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修(xiū)复，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩(suō)的认定，其主要反映(yìng)局部(bù)性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则(zé)反映疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物(wù)价(jià)下行(xíng)不是通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍(réng)在持(chí)续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于(yú)工业(yè)、内需(xū)恢(huī)复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是(s贵州海拔高度是多少hì)个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与有效需求或供给(gěi)的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观(guān)预期波(bō)动率(lǜ)再(zài)次(cì)抬(tái)升，国军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延(yán)续，长(zhǎng)端利率依(yī)然(rán)有小幅下行空(kōng)间(jiān)，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价(jià)水平的回(huí)落(luò)多与有效需求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期上行的成长行业优(yōu)势(shì)凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 贵州海拔高度是多少