来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不(bù)过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期(qī)政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了(le)今年(nián)的成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)”，“市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精(jīng)神一(yī)致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力(lì)持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们(men)的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通(tōng)过激(jī)发(fā)市场化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(shì)以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预期、激(jī)发活力(lì)为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸(mào)易港对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化(huà)产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为支(zhī)撑(chēng)。我们(men)的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外(wà珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄i)，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政府(fǔ)债务(wù)管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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