昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头(tóu先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kà先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案n)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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