一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月-橘子百科-橘子都知道

一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经济报道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)于5月15日(rì)执行，其(qí)中国有银行(xíng)执行基准(zhǔn)利率加10BP；其它金融(róng)机(jī)构执行基准(zhǔn)利(lì)率加20BP。

　　通知存(cún)款和协定存款是什么？通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)是(shì)“类活期(qī)存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目的(de)更多是(shì)为吸引存款。通知存款(kuǎn)是指不约(yuē)定存期，在支取时(shí)提前通知银(yín)行的存款业务，分为提前一(yī)天和提前(qián)七(qī)天(tiān)的两种类(lèi)型。协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)对协定额度以内的部分(fēn)给予活期利率，对(duì)超过协定(dìng)部(bù)分给予协定存款(kuǎn)利(lì)率。

　　通知存款和协(xié)定(dìng)存款当前利率处于什么水平？为何(hé)需要规定上(shàng)限？根(gēn)据(jù)央(yāng)行公告， 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款(kuǎn)利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如以此为标准(zhǔn)，则国有四大(dà)行1天和(hé)7天期(qī)通知存款利(lì)率(lǜ)的(de)上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款利率上(shàng)限为1.25％。其它(tā)金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前部(bù)分城(chéng)商行与农商行通知、协定(dìng)存款利率偏高，我们梳理的样本银(yín)行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银行超(chāo)过新规上限。7 天通知存款的最高利率(lǜ)达(dá)到(dào) 2.1％。且部分银行最(zuì)高(gāo)的通(tōng)知存款利率高于(yú)其挂牌价，存在(zài)“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对(duì)刚性(xìng)的(de)问题。

　　规(guī)定(dìng)上限对相关(guān)存(cún)款实际利率有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月>产生影响？部(bù)分城商行(xíng)和农商行（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和(hé)协(xié)定存款利率或将有所下调(diào)，但对M1和M2增(zēng)速影响非对称。其(qí)一，通知存款和协定存款应属于(yú)其他存款，对M1或没(méi)有影(yǐng)响。其二(èr)，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)若流出(chū)，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我们合理推(tuī)断，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变(biàn)动(dòng)会影(yǐng)响M2规模和增(zēng)速。考虑到此次利(lì)率上(shàng)限的设定(dìng)，可能有部分(fēn)个人或企业将通(tōng)知(zhī)存款和协定存款投向(xiàng)收益率(lǜ)更高(gāo)的理财以及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)重新(xīn)流向表外，M2增速预计将进(jìn)入下行通道。再考虑到此次通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限的约束，或进一步加(jiā)速居民将资(zī)金从表内搬至表外(wài)。

　　是否意(yì)味(wèi)着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通知存款和协定存款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差下探，其中(zhōng)国有银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家(jiā)股份制(zhì)银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润是准公(gōng)共品，去向(xiàng)有三：一是(shì)利润(rùn)分配给(gěi)财政(zhèng)的非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增(zēng)资本金(jīn)以满(mǎn)足(zú)宏观审慎的管理要求(qiú)，疏通(tōng)货(huò)币政策的(de)传导渠道(dào)；三(sān)是(shì)增加(jiā)拨备以应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利水平(píng)，又(yòu)要不抬高(gāo)实体经济融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进行调整(zhěng)。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通(tōng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的调整到位，政策抓手(shǒu)转向其(qí)他(tā)存(cún)款的利率水平。但目前尚不构成新一轮存款利率下调的开始，源于目前存款利率市场化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债(zhài)利率与 1Y LPR ，而目(mù)前(qián) 10Y 国(guó)债收益率高于上一轮下调(diào)时(shí)低点， 1 年期(qī) LPR 持平(píng)，尚(shàng)不具备全面(miàn)下调的(de)充分条件(jiàn)。

　　高频数据(jù)经(jīng)济表现：汽(qì)车销售、地(dì)产销售改善。乘用车零售同比较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年累计同(tóng)比(bǐ) 1％，全国整车货运量有所反弹(dàn)。房地产市场：地产销售有所恢复，因城施策继(jì)续加码。政(zhèng)府性(xìng)基金与基(jī)建：新增专项债(zhài) 147.8 亿，下周计划(huà)发(fā)行 881.1 亿(yì)。工业(yè)生产与制(zhì)造业(yè)投资：开(kāi)工率继(jì)续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬(shū)菜、水果、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭(tàn)价格下降(jiàng)，油价上升。货币政策与汇率(lǜ)：资短端金利率(lǜ)下行、美(měi)元(yuán)下行，人民(mín)币(bì)升值。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长(zhǎng)政策见效速度慢(màn)于预期(qī)，数据搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为正文(wén)

　　周关注：存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　事件：21 世纪经(jīng)济报道(dào)、澎湃新闻等(děng)多家(jiā)媒体报(bào)道，协定存款及通(tōng)知存款自律上限：国有银(yín)行（特指工农、中、建四大(dà)行）执(zhí)行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行(xíng)基准利率加(jiā) 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存款和协定存(cún)款是什(shén)么(me)？

　　通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率(lǜ)好于活(huó)期。产品(pǐn)推出的(de)目的更多是为吸引存款。

　　通知(zhī)存款是指不约(yuē)定存期，在支(zhī)取时(shí)提(tí)前通知银行的存款(kuǎn)业务，分为提前一(yī)天和提前七天的(de)两种(zhǒng)类型。在(zài)存(cú一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月n)入款项时不约定存期，支取时需提前通知银行，约(yuē)定支取存(cún)款的日期和金额方能支取，按存款人提(tí)前通(tōng)知(zhī)的期限长短划分为一天通知存款和七(qī)天通知存款两个品种，一天通知存款必(bì)须提前一天(tiān)通知约定(dìng)支取(qǔ)存款(kuǎn)，七天(tiān)通知存款必须(xū)提前七天通知约定支取存(cún)款。通知存(cún)款面向个人(rén)和企业办理。

　　协定存款是对协定额度以内的(de)部分给(gěi)予活期利(lì)率(lǜ)，对超过协定部分(fēn)给予协定存款利(lì)率。协(xié)定存款是指银(yín)行(xíng)与(yǔ)客户(hù)签(qiān)订协议，约(yuē)定结算账户的每日留存(cún)金额，结算(suàn)账户(hù)每(měi)日余额低(dī)于最低留存额（含）的(de)部分按活期存(cún)款利率计息，超过(guò)部分按中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行规(guī)定的协定存款利率计息的存款(kuǎn)。协定存款面(miàn)向企业办理。

　　2. 通知(zhī)、协(xié)定存款当前利率水平？为何需要规定上限？

　　若央行(xíng)规定新的利率上限，则7天通知存款利率的上限被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存(cún)款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大(dà)行 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上(shàng)限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城(chéng)商(shāng)行(xíng)与农商(shāng)行通知、协定存(cún)款利率偏高，样本银(yín)行中有(yǒu)13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我(wǒ)们梳(shū)理了国(guó)有银(yín)行、股(gǔ)份制银行、 20 家城商行（按资产规模排(pái)序）以及 14 家(jiā)农商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中(zhōng)国有银行与股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)未超(chāo)过央行新规上限，超(chāo)过(guò)上(shàng)限的银行(xíng)主要(yào)集(jí)中在城商行和农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城(chéng)商(shāng)行中有 4 家(jiā)超过(guò)上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农(nóng)商(shāng)行中有(yǒu) 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知存(cún)款的(de)最高利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时，部分银行最(zuì)高的通知存(cún)款利率(lǜ)高于其(qí)挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞(jìng)争(zhēng)”令(lìng)负债成本相对刚性的(de)问题。我们在梳理过程(chéng)中发现，部分银行个人通知存款的(de)最高利率高(gāo)于挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，其 1 天(tiān)的通知存(cún)款最高(gāo)利率为 1.75％，而其挂牌利率是(shì) 1.35％。

　　3. 规(guī)定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行和农商行通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)或将有所下调(diào)。目前(qián)超过利率新(xīn)规上限(xiàn)的主要为城商(shāng)行和农商行，样本银行中有 13.5％的银(yín)行超过上限，其(qí)中 7 天通知存(cún)款的(de)最(zuì)高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此(cǐ)新规的执行会(huì)导致部分城(chéng)商(shāng)行和农商行（合理(lǐ)估算近 13.5％的(de)比例）通知存款和协定存款利率或将有所下调。

　　是(shì)否会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一(yī)，通(tōng)知存款和协定存(cún)款应属于其(qí)他(tā)存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。根据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编(biān)码》，通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与普通存(cún)款并列，并不属于单位存款(kuǎn)和储蓄存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位(wèi)活期存款之和(hé)，其(qí)不在 M1 的包(bāo)含范围之(zhī)内(nèi)，利率上限的设定对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二，通知存款和协定(dìng)存款若流出，可能会(huì)拖累M2增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及(jí)编码(mǎ)》，我们(men)合理推断，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影响 M2 规模(mó)和增速。考虑到此(cǐ)次利率上限的设定(dìng)，可能有部分(fēn)个人(rén)或(huò)企业将通知存款和(hé)协定存(cún)款投(tóu)向收益率更高的理财以及其他资管产品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款(kuǎn)已经开(kāi)始重新流向表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将(jiāng)进入下(xià)行通道。M2 近一(yī)年的上(shàng)行由(yóu)个(gè)人(rén)存(cún)款推(tuī)动，资管资金回表(biǎo)也主要来源于(yú)居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)中(zhōng)，有 3.1 个百分点(diǎn)来源于个人存(cún)款的规模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有(yǒu) 1.4 万亿来(lái)源(yuán)于(yú)住户部门。但随着4月(yuè)居(jū)民存款同比首次由增转降，居民(mín)资(zī)产配置或回流表(biǎo)外，对应的(de)则是M2同比(bǐ)超(chāo)过市场预(yù)期下行(xíng)。再考虑到此次通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限的约束，或(huò)进一步加速居民(mín)将资(zī)金从表(biǎo)内搬至表(biǎo)外(wài)。

　　4. 是否意味着存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率，核心目的是缓解银行净息差压(yā)力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探，其中(zhōng)国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行的利(lì)润是准公共品，去向有三(sān)：一是(shì)利(lì)润分(fēn)配(pèi)给(gěi)财政的非税(shuì)收(shōu)入；二(èr)是转(zhuǎn)增(zēng)资(zī)本金以满足宏观审慎的管理要(yào)求，疏通货(huò)币政策的传(chuán)导(dǎo)渠道；三(sān)是增加拨备以应对(duì)坏账风险(xiǎn)。既要保证商业银行的合理盈利(lì)水平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资水平，惟有对存款利(lì)率进行调整。

　　实际上，去(qù)年9月主(zhǔ)要(yào)银行已(yǐ)经下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，年初至今其(qí)他银行(xíng)也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通(tōng)存(cún)款利率的调整到位，政策抓手转向其他存款的利率水平(píng)。而部(bù)分中小银行(xíng)未高(gāo)息揽储，其(qí)通知存款利率和协定存款(kuǎn)利率明显偏高，实际上(shàng)不利于商业银行整体负债端成本(běn)的下降，也成为本(běn)次约束通知存款和协定存(cún)款利率的(de)触(chù)发因素。

　　是否是新一轮存款利率下调的开始(shǐ)？目(mù)前(qián)十(shí)年期国债收(shōu)益率高于上一轮下调(diào)时低点，1年期(qī)LPR持(chí)平，因而目前尚不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，以(yǐ) 10 年(nián)期国债收益率和以(yǐ) 1 年(nián)期(qī) LPR 基准，合理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期(qī)国债利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调(diào) 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部(bù)分(fēn)全(quán)国(guó)性银行下调存(cún)款(kuǎn)利率，如一年(nián)期定(dìng)期存(cún)款利率下(xià)调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今(jīn)， 1 年(nián)期 LPR 按(àn)兵不动(dòng)， 10 年期(qī)国债收益(yì)率走(zǒu)高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行。

　　高(gāo)频经(jīng)济表现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费：乘用车零售(shòu)较上周有所改善，今年以来累计(jì)同比增长(zhǎng)1％。截(jié)至5月(yuè)7日，乘(chéng)用车零(líng)售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市(shì)场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量有所反(fǎn)弹，京(jīng)沪(hù)深(shēn)迁徙指数继(jì)续上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国整车货(huò)运量较 2021 年(nián)同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费(fèi)：截至5月(yuè)12日，当周国债净融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿一般(bān)债，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过(guò)后(hòu)因城(chéng)施策继续加(jiā)码。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大中城市商品房周(zhōu)均(jūn)成交面积(jī)两(liǎng)年平均增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二(èr)线和三(sān)线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙(méng)古等 30 余个城市进行(xíng)了(le)公(gōng)积金贷款(kuǎn)政策的调整(zhěng)和优化。

　　5）政(zhèng)府性(xìng)基金与(yǔ)基建：当(dāng)周新增专项债(zhài)147.8亿，下周计划发(fā)行881.1亿。

　　6）制造业投资与工业(yè)生(shēng)产：受五一假(jiǎ)期及(jí)需求走弱影响，开工率连周(zhōu)下(xià)滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继(jì)续(xù)回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢(gāng)胎开工率季(jì)节(jié)性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年(nián)同(tóng)期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重点港口货物吞吐量较上周回(huí)升(shēng) 0.8％，高速公路货车通(tōng)行量与铁路货运量较上(shàng)周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月ng>）食品价(jià)格(gé)：猪肉价格继续下行，菜价(jià)、果价回升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价(jià)下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存(cún)款利(lì)率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　9）工(gōng)业品价(jià)格：油价小幅回升，国内钢(gāng)价、煤价下行(xíng)。截至 5 月 11 日，布油周均(jūn)价(jià)小幅回升(shēng) 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格(gé)回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格(gé)下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调新一轮的开(kāi)始？

　　存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　10）货币政策与(yǔ)汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利(lì)率小幅下行。截(jié)至 5 月 12 日，本(běn)周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小幅下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数(shù)小幅上行，人(rén)民(mín)币被动(dòng)贬值。截至 5 月 11 日，美元(yuán)指数小幅上(shàng)行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较(jiào)上周贬值 0.3％、 0.6％。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调新一(yī)轮的开始？