财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等上尉是什么级别，上尉是连长还是营长5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒ上尉是什么级别，上尉是连长还是营长u)较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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