大(dà)家周末好，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军(jūn)队进入(rù)最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到最高等(děng)级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区(qū)行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预(yù)期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益(yì)率上(shàng)升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的(de)押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度(dù)低于(yú)此前的(de)预期。强劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债(zhài)务(wù)上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的(de)会议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席(xí)分(fēn)析师高(gāo)明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源(yuán)还是原(yuán)料端表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货(huò)市场的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的(de)中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油成本(běn)、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常(cháng)规能(néng)源产量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链各七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米环节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的(de)估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市(shì)场而言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保(bǎo)障，在(zài)进(jìn)口煤增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调(diào)可能，成本(běn)端难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域(yù)需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处(chù)于季节性(xìng)淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之后，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较大的亏(kuī)损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元/七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处(chù)于不(bù)景(jǐng)气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价(jià)格(gé)回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在(zài)1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从而(ér)开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或(huò)者(zhě)去(qù)产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是一(yī)个(gè)产能(néng)的上下游再平(píng)衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基(jī)本面来(lái)看，下半(bàn)年(nián)全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端(duān)带(dài)动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油(yóu)进口的大幅(fú)下降和(hé)随着出行(xíng)旺(wàng)季来(lái)临显著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油和(hé)精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油(yóu)库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄(é)罗斯(sī)减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成(chéng)一致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而(ér)以原油折算成本的加工(gōng)利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运(yùn)船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原(yuán)油供应构成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙特能源部长再次(cì)对(duì)原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概(gài)率事件发生(shēng)，二(èr)季度(dù)起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将为原油(yóu)带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下(xià)行的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易(yì)获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)的(de)行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米