钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议(yì)题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合川区(qū)工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就是原(yuán)有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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