A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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