北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续娜能组成什么词，娜字能组什么词语攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高(gāo娜能组成什么词，娜字能组什么词语)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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