大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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