尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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