近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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