国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾431mm是多少厘米 431mm是多少米难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加431mm是多少厘米 431mm是多少米谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(ji431mm是多少厘米 431mm是多少米ào)为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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