国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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