近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗mù)前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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