北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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