周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuà当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的(de)证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shē当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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