北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(s尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快hí)对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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