5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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