近两年火爆的创新产品公募REITs进入密集(jí)分(fēn)红(hóng)期，近(jìn)日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈(chéng)现出高比例爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解稳(wěn)定分红，15只公告2022 年可供分配金额(é)的(de)REITs产(chǎn)品，平均分(fēn)红比(bǐ)例(lì)接近(jìn)99％。

　　多位业内人士对(duì)此表示，强制分红机制(zhì)是(shì)公募(mù)REITs主要特(tè)征之一，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)体现出该类(lèi)产品长期投(tóu)资价值，通过观测经营活(huó)动(dòng)现金(jīn)流、可供分配现金等(děng)指(zhǐ)标(biāo)，也是观察(chá)REITs项目底层资产运营情况的“窗口”。他们(men)也提醒普通投资(zī)者注意，与产权类项目相比，特许(xǔ)经营REITs项目在经营(yíng)权到(dào)期后不(bù)再产生现金收益，特许经营权分红目前已包含了(le)利润分配和本(běn)金的(de)归还，在(zài)选择投(tóu)资(zī)标的时应了解资产(chǎn)类型和分红的(de)特征。

　　15只公募REITs产品分(fēn)红

　　平均分(fēn)红比例98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分红期，近(jìn)日7只REITs产品（4月(yuè)17 日-4月21日）陆续迎来除息(xī)日，此外尚有6只REITs实际分(fēn)配(pèi)情况(kuàng)尚未公布。整(zhěng)体(tǐ)来看，公募(mù)REITs呈现出了高比例的稳定(dìng)分(fēn)红，15只公告2022 年可供分配金额(é)的公募REITs产品中(zhōng)，2022年(nián)全年分(fēn)配金额(é)占可供分(fēn)配(pèi)金额比(bǐ)例平均为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比例(lì)在(zài)96％以上。

　　中金基金相(xiāng)关负责人对(duì)此表示，投资公募REITs的主要收(shōu)益(yì)来源为持有(yǒu)期分红收益，以及(jí)基金份额交易价格的变化。基(jī)金份额二(èr)级(jí)市场(chǎng)价格(gé)受到公募REITs资产(chǎn)运营情况及市场因(yīn)素的综合影响(xiǎng)，较易引起波动(dòng)。与(yǔ)此相(xiāng)比，基(jī)金分(fēn)红预期(qī)则更有(yǒu)规律可循。公募REITs的分红(hóng)主要(yào)来自基础设施资产的经营现金流(liú)，投资人通过基金募集(jí)材料和信息披露(lù)文件，结合(hé)行业及(jí)市场(chǎng)情(qíng)况，可(kě)以分(fēn)析基(jī)础(chǔ)设施项目的(de)经(jīng)营业绩，作为进行投资决(jué)策的重要(yào)参考(kǎo)。

　　“相(xiāng)对于(yú)基金份额二级市场价格变化导致的浮(fú)盈或浮亏，分红(hóng)作为基金份额持有人实际获得的现金收(shōu)益，对于长期投资(zī)者(zhě)更具参(cān)考价值。”中金(jīn)基金(jīn)相关负责人称。

　　平安基(jī)金REITs 投资中(zhōng)心(xīn)运(yùn)营高级(jí)副总(zǒng)监李华平也表示，根据《公开募集基础(chǔ)设施证券投资基金指(zhǐ)引（试行）》及相关法规要(yào)求(qiú)，基础设(shè)施基金应当将90％以上(shàng)合并后基金年度可分配金(jīn)额以(yǐ)现金形式分配给(gěi)投资(zī)者，强制分红(hóng)机(jī)制(zhì)是公募REITs的主(zhǔ)要特征之一，稳定的(de)分红(hóng)机制体现出REITs产品长(zhǎng)期投资价值。

　　中航基金也认为，从投资角度来看，基础设施公募REITs同时具备“股性”和(hé)“债性”双重(zhòng)特点(diǎn)。二级市(shì)场价格反映(yìng)这类产品“股(gǔ)性”的一面，分红体现了这类产品的“债性”特点。公募REITs有强(qiáng)制分红要求，分红(hóng)类(lèi)似于债券派(pài)息，但(dàn)不(bù)等(děng)同于债券的固定利息回报，而是由(yóu)可供分配现金决(jué)定。

　　从机构(gòu)投资者的(de)角度来看，一方面是公募REITs丰富了机(jī)构投资(zī)者的投资品类(lèi)，为资产配置(zhì)多元(yuán)化(huà)提供(gōng)抓手，具有较强的(de)配置价值。另(lìng)一(yī)方面，公(gōng)募REITs的分红能(néng)够帮助机构投资(zī)者稳定收益。机构投(tóu)资者公(gōng)募REITs能够通过分红(hóng)获取相对于(yú)投资债(zhài)券相对(duì)高的收益(yì)性，在有效控(kòng)制风险的前提下(xià)，增(zēng)厚资产包收益，起到投资“压舱(cāng)石”的作(zuò)用。

　　分红除了投资(zī)收益(yì)“落袋为安”外，市场对于未(wèi)来分红水平的预期(qī)，也(yě)是影(yǐng)响REITs基金二级市场价格走势(shì)的关键因素之一(yī)。

　　从近期公募REITs的二级市场表现(xiàn)看，截至4月(yuè)21日，今(jīn)年以来中证(zhèn爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解g)REITs（收盘）指数收于975.99 点，年内下(xià)跌(diē)7.44％，未跑赢主要股票和债券宽基(jī)指数。

　　“截(jié)至2023年3月31日(rì)，有(yǒu)20只公募REITs发布了(le)2022年年报(bào)，部分产品受宏观经济(jì)的影响，可分配金额完成率不(bù)达预期(qī)，一定程度上影响了公(gōng)募REITs二级市场的(de)价格。”李华(huá)平(píng)称，公募(mù)REITs二级(jí)市场的价(jià)格波动受(shòu)多(duō)重因素的影(yǐng)响，投资收益(yì)是(shì)影响REITs二级(jí)市场(chǎng)价(jià)格的主要因素之一(yī)，而(ér)稳定的(de)分红有利于吸引投资者参与公募REITs二级市场的投(tóu)资。

　　中金(jīn)基金相关负责人也表(biǎo)示，近期(qī)经济预期恢(huī)复，一方(fāng)面市(shì)场热点呈现向股(gǔ)票和债券(quàn)回归的过程；另一方面，基础设施项目的经营业绩相(xiāng)对经济活力(lì)的(de)改善有(yǒu)一定的滞后性。

　　此外，公募(mù)REITs在分红除权日，将对基金份额的开盘指(zhǐ)导价做(zuò)调(diào)减处(chù)理，调(diào)减(jiǎn)金额(é)根据单(dān)位基金份额的分红金额进行计算。除权操作是(shì)对分红前后基金份额净值变化(huà)的(de)修正，使投资(zī)人(rén)在基金(jīn)分红前后均可以获(huò)得公平的投资机会。

　　“分(fēn)红可增强投资者(zhě)长期投(tóu)资的(de)信心，同时(shí)需结合持有(yǒu)产品的特性，关注二(èr)级市场扰动(dòng)对整体收益的影响程度。”中航基金(jīn)相关人士也称。

　　特许经营权(quán)分红包括利润分(fēn)配和本金(jīn)归还

　　普通投资(zī)者应了解(jiě)底(dǐ)层(céng)资产情况

　　多位业(yè)内人士(shì)还提醒，与现有(yǒu)公募基金分红(hóng)前提(tí)是本金之上(shàng)的增(zēng)值部分不同，特(tè)许经营(yíng)权REITs基金运作期间(jiān)的“分(fēn)红”界(jiè)定(dìng)为(wèi)“分派”更为准确(què)，分派的是本金与增(zēng)值(zhí)两个部分，两个部分之(zhī)间的比例(lì)是变动的，与现有公募基金分红差异很大(dà)，大(dà)多数普通投资(zī)者可能把(bǎ)“分(fēn)派”金额(é)误认(rèn)为是持(chí)续分红。一(yī)旦30年、40年(nián)、50年、60年等合同年(nián)限到期后基金价值面临(lín)极大(dà)不确定(dìng)性，这是(shì)该(gāi)类投资(zī)者应(yīng)该注意的情(qíng)况。

　　李华(huá)平表示，目(mù)前公募(mù)REITs主要有特许(xǔ)经营权类和(hé)产(chǎn)权(quán)类两大资(zī)产类型，持有产(chǎn)权类(lèi)产品的收益主要(yào)包括每年的现金分(fēn)红及(jí)资产增值的(de)收(shōu)益(yì)，而持有特许经营类产品的(de)收益主(zhǔ)要(yào)来(lái)自项目每年的现金(jīn)分红。其(qí)中，特许(xǔ)经营权类资产(chǎn)的分红包括了利润分配(pèi)和本金的归还，两者(zhě)的比率也(yě)是变动的，对特许经营权类资产的公募REITs可(kě)以内部收益率（IRR）来衡量投资收益。普通投资(zī)者在选择投资标的时(shí)，应了解公(gōng)募REITs底层资产的(de)类型。

　　中航基金也表示，从细(xì)分来看，各(gè)类公募REITs分红(hóng)因底(dǐ)层资产属(shǔ)性不(bù)同而形成区别。特(tè)许经(jīng)营权类的公募(mù)REITs产品因其(qí)分红相当于(yú)包含“本金+收益”，分红相(xiāng)对(duì)较多，债性偏强(qiáng)。而产权类的公募REITs分红主要为(wèi)“收益”，更看(kàn)重底(dǐ)层资产的(de)价值增值，所以(yǐ)相对(duì)股性偏强。普通投资(zī)者在选择(zé)公募REIT时，需要考虑底层资产(chǎn)属性(xìng)，对(duì)所选择产(chǎn)品的二级市场价格和分(fēn)红有合理预期。

　　中(zhōng)金基金相(xiāng)关负责(zé)人也认为，与产权类项目相比，特许经营(yíng)项(xiàng)目在经营权到期后不再能产生现金(jīn)收益(yì)，因此将可供(gōng)分配金额的分配(pèi)理解为“分派(pài)”比“分(fēn)红”更加(jiā)准确。基于这个特点，剩余经营(yíng)期限较短(duǎn)的特许(xǔ)经(jīng)营项目(mù)，通常具(jù)备更高的分派(pài)率(lǜ)水(shuǐ)平。对于剩余(yú)期(qī)限较长的特许(xǔ)经营权(quán)项目，即使分派率(lǜ)相对较低，也(yě)有足够年限收(shōu)回(huí)本金并取得收(shōu)益(yì)。

　　中(zhōng)金基金(jīn)该(gāi)负责人提醒(xǐng)投资者注意，特许经(jīng)营权项目(mù)的分派金(jīn)额包含(hán)了投(tóu)资本(běn)金，在不进行(xíng)扩募的情况下(xià)，基金份(fèn)额单价(jià)随(suí)着(zhe)分(fēn)派进度逐年下降是正常现象，投资特(tè)许(xǔ)经营权(quán)REITs的收益来自(zì)项目(mù)剩(shèng)余(yú)期限(xiàn)产生的(de)现金流(liú)。

　　“与特(tè)许(xǔ)经营项目相(xiāng)比(bǐ)，产权类(lèi)项目(mù)的土地或建筑(zhù)的剩余(yú)使用年限一般较(jiào)长，再(zài)加(jiā)上到期后(hòu)通过对建(jiàn)筑的更新改造(zào)或补缴土地出让金等追加投资(zī)，有(yǒu)机(jī)会进一步延长经营期(qī)限(xiàn)。这种类似永(yǒng)续(xù)经(jīng)营的假设反(fǎn)映在基础资(zī)产的估值上，使产权(quán)类REITs具备(bèi)更显著的资产投资属性。”该(gāi)负责人称。

　　观测(cè)内部收益率等指标

　　评估项(xiàng)目(mù)底层资(zī)产运(yùn)营情况

　　在基金(jīn)分红的时点，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士还表(biǎo)示，在(zài)产(chǎn)品分红期，投资者可以(yǐ)观测(cè)经(jīng)营活动(dòng)现金流、可(kě)供分(fēn)配现金、内部收益率等指标，来(lái)观察和评估(gū)项目底层资产的运营情况。

　　中(zhōng)航基金表示，年报指(zhǐ)标中(zhōng)，跟现(xiàn)金(jīn)相关的指标有(yǒu)两个：一是年报(bào)中披露的经营活动现金流，二(èr)是可供分配现金，二者存在(zài)本质性区别。经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金(jīn)净流量是指(zhǐ)企业经营、筹资、投资产生(shēng)的现金流(liú)，基于企(qǐ)业本身经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生(shēng)；可供分配(pèi)的现金实质(zhì)上是从EBITDA出(chū)发，对非现金影(yǐng)响利(lì)润表的项目进行调整，加期初现金(jīn)，最终得(dé)到的(de)账面现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公募REITs作为资产配置新选择(zé)，投资价值体现(xiàn)在相对(duì)股债市场独(dú)立的(de)资(zī)产(chǎn)配置功能，比(bǐ)较适(shì)合(hé)长期持有。建议(yì)投资(zī)者对经营权类的资产可以更多关注内(nèi)部收益率的高低，对产(chǎn)权类的(de)资产更(gèng)多关注(zhù)分派率高(gāo)低。因为(wèi)公募REITs可分配收(shōu)益主要来自底层资产的经营净现金流，所以底层资产运营情况直(zhí)接影响投(tóu)资回报，投资者可综合考虑原始权益人(rén)综合(hé)实力(lì)、运营管理机构实力、公募基金管理人实力等多重因素来选择(zé)投资标的。

　　中信证券研报(bào)也(yě)显示，公募REITs进入密集分(fēn)红(hóng)期(qī)，由于分(fēn)红交易带来的短(duǎn)期(qī)博弈机会仍在，叠(dié)加此前市场接(jiē)连回调，建(jiàn)议投资者关注有基(jī)本面(miàn)支撑、填权效(xiào)应相对明显、同时分红规(guī)模较为可观的个券(quàn)。

　　“公募REITs的招募说明(míng)书均会载明(míng)REITs在发行首年及次(cì)年的可供(gōng)分配金额预测。投资者可以将REITs的(de)实际(jì)分红金额与(yǔ)募集材料中披露预测进行比较分析，结合经(jīng)济及市(shì)场的实际环境，对基础设施项目的(de)运营业绩及(jí)REITs的管(guǎn)理能力进行判断。”中(zhōng)金基(jī)金上述负责人也称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解