射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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